"Опубликованные "Аэрофлотом" финансовые результаты по МСФО за 2006 год, отразили не только количественные, но и качественные улучшения деятельности авиакомпании. Результатом сдержанного роста расходов стало существенное увеличение операционной прибыли и показателя EBITDA - 55,7% и 47,5% соответственно. Операционная рентабельность за год выросла до 12,6%, а рентабельность EBITDA взлетела до 15,9%. Учитывая отличные финансовые результаты "Аэрофлота" в 2006 году и более высокие, чем мы ожидали, темпы роста операционных показателей в первом полугодии 2007 года, мы провели пересмотр нашей финансовой модели компании. По нашим прогнозам, к 2012 году количество пассажиров, перевезенных авиакомпанией на внутренних линиях, достигнет 10,5 млн человек в год. На международных рейсах мы прогнозируем рост ежегодного пассажирооборота до 9 млн человек. Изменение прогнозов объемов перевозок вместе с ростом доходности рейсов позволяет нам пересмотреть наши прогнозы по объемам продаж. В соответствии с нашими новыми прогнозами, выручка авиакомпании от пассажирских перевозок в 2012 году достигнет $4,6 млрд, что соответствует среднегодовому росту на уровне 11%. В структуре затрат в прогнозируемом периоде мы также ждем некоторых перемен. С учетом ожиданий снижения цен на нефть, произойдет снижение доли расходов на топливо. С другой стороны, консолидация дальневосточных авиакомпаний потребует от "Аэрофлота" больших затрат, направленных на реструктуризацию бизнеса компаний. Таким образом, мы полагаем, что в период консолидации (2008-2009 гг.) новых активов операционная рентабельность "Аэрофлота" будет находиться на уровне 11-12%. В долгосрочном периоде рентабельность выйдет на уровень 13-14% . Впрочем, с точки зрения денежных потоков увеличение затрат "Аэрофлота" не сильно снизит потоки от операционной деятельности. Мы повышаем теоретическую цену по акциям компании с $3,15 до $3,68, что на 25% выше текущих рыночных котировок компании. Рекомендация по акциям "Аэрофлота" - "покупать", - сообщают аналитики Банк Москвы....