Комментарий

Сергей Кривоспицкий, аналитик ИК "Проспект"

В конце января "Аэрофлот" обнародовал основные финансовые показатели деятельности компании за 9 месяцев 2007 года в соответствии с МСФО. Результаты во многом превзошли наши ожидания. Чистая прибыль "Аэрофлота" увеличилась на 91,7% по сравнению с аналогичным периодом 2006 года и составила 357,3 млн. долларов. Выручка показала 32% рост - до 2 797,9 млн. долларов, в том числе доходы от регулярных пассажирских перевозок - 2 122,1 млн. долларов (рост 29,7%). Операционная прибыль компании увеличилась более чем в 2 раза до 521,3 млн. долларов. Показатель EBITDA вырос по сравнению с 9 месяцами 2006 года на 99,5% и составил 630,5 млн. долларов. Расходы компании также росли, однако, гораздо меньшими темпами по сравнению с доходами. По итогам 9 месяцев 2007 года, операционные расходы "Аэрофлота" выросли на 22% к уровню аналогичного периода 2006 года и составили 2 276,6 млн. долларов.

Прирост основных показателей компании, в наибольшей степени, был достигнут за счет увеличения объемов авиаперевозок в отчетном периоде. Напомним, что за 9 месяцев 2007 года Группой "Аэрофлот" было перевезено 7,7 млн. пассажиров, что на 16,1% больше, чем за аналогичный период 2006 года. Пассажирооборот составил 21,1 млрд. п/км, что превышает показатель 2006 года на 14,7%.

Опубликованные данные "Аэрофлота" можно считать успешными, что, с нашей точки зрения, свидетельствует о продолжающемся укреплении позиций компании на рынке и росте инвестиционной привлекательности ее акций. Особенно стоит отметить работу менеджмента "Аэрофлота" по росту эффективности контроля над издержками, в частности, программу по обновлению парка ВС. Замена самолетов советского производства и ввод в эксплуатацию новых лайнеров уже, как мы можем наблюдать, положительно сказывается на деятельности компании. И в дальнейшем также будет способствовать значительному снижению расходов на топливо и сможет существенно повысить экономическую эффективность бизнеса ведущего российского авиаперевозчика.
С учетом опубликованных результатов деятельности "Аэрофлота", принимая во внимание планы его дальнейшего развития, мы внесли изменения в наш прогноз операционных и финансовых показателей компании и обновили модель расчета целевой цены акций "Аэрофлота".

Мы повышаем нашу целевую цену акций "Аэрофлота" до $5,07 и меняем рекомендацию с "Держать" на "Покупать"....