Дмитрий Монастыршин, заместитель начальника отдела анализа предприятий и отраслей Промсвязьбанка

- Сохранился ли интерес финансовых институтов к российскому авиабизнесу?

- В России в течение последних семи лет растет объем перевозок, причем темп роста рынка в 2-3 раза выше, чем среднемировой. Авиакомпании приобретают новые воздушные суда, растет численность занятых в отрасли. Авиационные компании генерируют значительный денежный поток, обслуживание которого, безусловно, интересно для банков. Вместе с тем есть ряд факторов, ограничивающих инвестиционную привлекательность российских авиакомпаний, а именно: низкая рентабельность, высокая долговая нагрузка, высокий уровень износа воздушного парка и его неконкурентоспособность по сравнению с зарубежными аналогами.

- Какие сейчас предлагаются способы кредитования? Как изменились условия по кредитным линиям?

- Для финансирования авиакомпаний используется самый широкий спектр банковских продуктов: овердрафты, залоговое кредитование, кредитование под залог акций, лизинг, факторинг, аккредитивы, выпуск векселей, размещение облигаций и акций. В условиях нарастающего финансового кризиса инвесторы стремятся минимизировать риски, поэтому бланковое кредитование и привлечение финансирования через выпуск ценных бумаг стали практически недоступны.

В результате кризиса значительно возросли риски невозврата средств заемщиками, выросла стоимость привлечения ресурсов банками, появились высокодоходные инструменты. Это все отражается на условиях предоставления финансирования. Процентные ставки по кредитам выросли в валюте на 5%, в рублях - на 15%. Сократились сроки предоставления средств, как правило, до 1 года, а также выросли требования к залогам и сократились лимиты на высокорисковые инструменты.

- Мы стали свидетелями первых технических дефолтов по облигациям у авиаперевозчиков. Чем это грозит авиакомпаниям и банкам?

- Если авиакомпании все же исполняют свои обязательства по облигациям в рамках технического дефолта, то стороны отделываются легким испугом. Гораздо проблематичнее ситуации, когда авиакомпании не могут рефинансировать текущие обязательства, и технические дефолты перерастают в реальные. Можно привести примеры "ЭйрЮнион", "КД авиа" и "Сибирь". Худший сценарий развития такой ситуации - банкротство и ликвидация авиакомпании, распродажа имущества с существенным дисконтом. Инвесторы, в свою очередь, несут убытки от невозврата средств, и надолго теряют доверие к отрасли. В силу того, что большая часть имущества авиакомпаний находится в залоге у банков, владельцы облигаций оказываются в самом проигрышном положении: при распределении конкурсной массы среди кредиторов очередь до облигационеров скорее всего не дойдет. Реструктуризация долгов может помочь авиакомпании выйти из кризиса, сохранить бизнес и в перспективе рассчитаться с кредиторами. Однако долгосрочные перспективы не всегда могут удовлетворить финансового инвестора, который вкладывал средства на фиксированный срок. Поэтому необходимо выстраивание продуктивного диалога между сторонами....