ПРАЙМ
2 ноября 2009, 12:37
"Аэрофлот": Понижение целевой цены, - Марина Иркли, ИК "Велес Капитал"
"Аэрофлот" отчитался по МСФО за первое полугодие 2009 г. Согласно отчетности, консолидированные доходы группы составили 1 456 млн долл., что ниже соответствующего периода 2008 г. на 32%
Основные убытки "Аэрофлот" получил за счет деятельности дочерних компаний. Чистая прибыль самого "Аэрофлота" снизилась не так существенно - всего на 19%. Дочерние компании оказались убыточными по итогам полугодия, за исключением "Аэромара", что привело к существенному отставанию финансовых результатов от уровня годичной давности. Наибольший чистый убыток приходится на "Аэрофлот-Карго" - 52 млн долл. "Аэрофлот-Норд" и "Донавиа", в свою очередь, сократили убытки по сравнению с показателями 6 мес. 2008 г. до 7,6 млн долл. и 6,6 млн долл. против 11,6 млн долл. и 13,5 млн долл. соответственно. Среди основных причин, повлиявших на результаты "Аэрофлота", менеджмент предприятия называет ослабление рубля (влияние на результат оценивается в 47%), снижение спроса на авиаперевозки (влияние 23%), а также создание резервов "Аэрофлот-Карго" (влияние 30%).
Среди положительных моментов стоит отметить, что за счет снижения мировых цен на нефть и нефтепродукты, в том числе авиа-ГСМ, себестоимость перевозок снизилась более существенно, чем выручка, что привело к росту операционной рентабельности до 11,4% против 9,9% за первое полугодие 2008 г. Однако из-за курсовых разниц финансовые доходы "Аэрофлота" за 6 мес. 2009 г. сократились почти в 2 раза. В результате, рентабельность по чистой прибыли компании оказалась ниже, чем годом ранее - 1% против 3,5%.
Опубликованные данные оказались несколько хуже наших ожиданий. Однако отметим, что результаты второго полугодия будут лучше за счет двух факторов. Во-первых, это высокий сезон (лето-начало осени). Кроме того, часть пассажиропотока в РФ была перераспределена в пользу "Аэрофлота" за счет прекращения деятельности других авиаперевозчиков. Помимо перечисленных факторов, положительное влияние на финансовые результаты 3 квартала может оказать укрепление рубля относительно бивалютной корзины.
В результате пересмотра модели, мы понизили прогнозную цену на 18% - до 2,614 долл. Тем не менее, текущие котировки еще далеки от справедливых уровней - потенциал роста составляет более 80%. В связи с этим мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам "Аэрофлота"....
Авторские права на данный материал принадлежат «ПРАЙМ». Цель включения данного материала в дайджест - сбор максимального количества публикаций в СМИ и сообщений компаний по авиационной тематике. Агентство «АвиаПорт» не гарантирует достоверность, точность, полноту и качество данного материала.
Поделиться
Май 3, 2024
Аэрофлот открыл онлайн-продажи субсидируемых билетов для жителей Калининградской области
Май 3, 2024
Делегация МГТУ ГА приняла участие в памятных мероприятиях, посвященных Дню Победы
Май 3, 2024
Республика Татарстан получила земельные участки для реконструкции перрона Международного аэропорта "Казань"
Май 3, 2024
Студенты РГАТУ имени П.А. Соловьева стали призерами Всероссийской научно-технической конференции