Fincake.ru
19 декабря 2011, 18:02
Рост цен на авиатопливо может "придавить" рентабельность "Аэрофлота"
Рост цен на топливо в третьем квартале текущего года может снизить рентабельность по EBITDA "Аэрофлота", считают эксперты. Тем не менее, финансовые результаты "Аэрофлота" не вызовут существенного движения в бумагах компании
Акции авиакомпании "Аэрофлот" в понедельник показывают умеренно позитивную динамику в ожидании публикации финансовых результатов компании по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2011 года и встречи менеджмента компании с инвесторами и аналитиками. Так, в середине дня котировки авиаперевозчика укрепляются на 0,089%, до 44,99 руб., в то время как индекс ММВБ падает на 0,317%, до 1379,04 пункта.
Финансовые результаты эмитент намерен представить во вторник, 20 декабря, и провести в этот же день встречу с инвесторами аналитиками, в 11.00.
Согласно прогнозам экспертов "Тройки Диалог", в третьем квартале "Аэрофлот" покажет сезонно сильные показатели по сравнению со слабыми результатами за первое полугодие по МСФО, хотя рентабельность по сравнению с прошлым годом снизится на фоне роста цен на авиатопливо.
Так, по оценкам аналитиков компании, по итогам третьего квартала выручка "Аэрофлота" выросла на 24% в годовом сопоставлении и составила $1,6 млрд. Увеличению выручки способствовали рост пассажирооборота на 6,4% и улучшение доходности пассажиропотока примерно до $0,11 в расчете на один пассажиро-километр по сравнению с $0,092 в 2010 году. Выручка за девять месяцев, по расчетам аналитиков "Тройки", выросла на 25,4%, до $4,0 млрд. Убыток по курсовым разницам, связанный с ослаблением рубля, приведет показатель чистой прибыли "Аэрофлота" за третий квартал к отметке примерно $20 млн по сравнению с прошлогодними $251 млн.
При этом скорректированная EBITDA за третий квартал прогнозируется на уроне $296 млн, что соответствует рентабельности по EBITDA на уровне 18,3% против 24,6% за третий квартал 2010 года. "На динамике показателя отрицательно отразился рост цен на авиационный керосин (примерно на 30%), а также увеличение расходов на персонал (на 57% в годовом выражении). В общей сложности операционные расходы за девять месяцев 2011 года должны повыситься на 33%, в результате чего EBITDA уменьшится на 15%, до $520 млн", - комментирует эксперт "Тройки" Михаил Ганелин.
По итогам девяти месяцев показатель EBITDA вырос лишь на 2% год к году, до $587 млн, при этом рентабельность EBITDA снизилась до 15,3% из-за более высоких затрат на топливо и персонал, считают в Альфа-банке. При этом, по расчетам аналитиков компании, выручка "Аэрофлота" вырастет на 21% год к году, до $3,825 млрд, а чистая прибыль поднимется на 37% и составит $386 млн.
Снижения рентабельности "Аэрофлота" в третьем квартале ждут и в "Уралсиб Кэпитал". Так, согласно прогнозам "Уралсиба", выручка "Аэрофлота" в третьем квартале выросла на 14% год к году, до $1,5 млрд, EBITDA - на 2%, до $327 млн, а рентабельность по EBITDA, упала на 3 процентных пункта, до 22% с 25% в первом полугодии 2011 года. "Вследствие убытка от курсовых разниц мы прогнозируем сокращение чистой прибыли на 92% год к году, до $22 млн и чистую рентабельность на уровне 1%", - добавляет аналитик компании Денис Ворчик.
В целом результаты за третий квартал 2011 года будут особенно важны для компании. "Финансовые показатели за первое полугодие 2011 года были искажены в связи с разовыми статьями по продаже активов и были несколько разочаровывающими на скорректированной основе; обычно третий квартал является самым лучшим кварталом для "Аэрофлота" благодаря высокому сезону, и в этом году он станет определяющим для показателей 2011 года", - поясняет аналитик Альфа-банка Юлий Матевосов.
Тем не менее, в большей степени влияние на динамику котировок "Аэрофлота" окажут итоги встречи менеджмента компании с инвесторами и их комментарии к основным событиям, происходящим с компанией. Так, к центре внимания рынка - консолидация купленных у "Ростехнологий" активов в ноябре 2011 года и прогноз на 2012 год.
"По всей видимости, третий квартал станет последним, когда финансовая отчетность не включает эти активы, - указывает Денис Ворчик. - Во время презентации результатов 20 декабря наибольший интерес для нас будут представлять комментарии руководства по поводу интеграции новых активов в бизнес-модель компании, в том числе плановые показатели по пассажирообороту, рентабельности и капзатратам".
Помимо этого, экспертов интересует вопрос, как намерение Минтранса представить как минимум двух перевозчиков на рынке международных перевозок может повлиять на монопольное положение "Аэрофлота". "Недавний конфликт "Трансаэро" и "Аэрофлота", виновником которого стала Росавиация и разрешения на полеты в Италию, привел к тому, что система допуска на международные рейсы будет пересмотрена, - напоминает аналитик "Инвесткафе" Кирилл Маркин. - И теперь "Аэрофлот" вполне может лишиться превосходства назначенного перевозчика на выгодных туристических маршрутах. Впрочем, это будет выгодно пассажирам, а авиакомпании будут стремиться повышать качество сервиса и бороться за клиента. И, как известно, здоровая конкуренция только на пользу, так что и в этом стоит видеть плюсы".
В результате, инвестдома довольно сдержанны в оценке акций "Аэрофлота". Так, в "Уралсибе" для бумаг авиаперевозчика подтверждают рекомендацию "держать" акции компании с прогнозной ценой $1,9 за акцию. Рекомендация "по рынку" присвоена бумагам компании в Альфа-банке, с расчетной ценой $2,31 за бумагу.
В целом, акции "Аэрофлота" интересны с точки зрения инвестирования в долгую, считает Кирилл Маркин. "Правда, с учетом негативных настроений на отечественном рынке и грядущих новогодних праздников, инвесторы попытаются (они уже начали) закрывать свои позиции, то есть уходить в кэш. Это затронет и бумаги "Аэрофлота" в том числе, что приведет к снижению котировок. Соответственно, целесообразно подождать дальнейшего снижения и "подобрать" подешевевшие ценные бумаги, - комментирует аналитик. - Еще раз отмечу, что акции "Аэрофлота" "малопригодны" для спекулятивной игры. Поскольку гражданская авиация растет не скачками, а постепенно, умеренными темпами, то и сиюминутных сверхприбылей от скачков котировок акций авиакомпании ждать не стоит. Это было бы возможно лишь в случае позитивной макроэкономической обстановки, а мы наблюдаем совершенно обратную картину".
"Покупать" акции "Аэрофлота" рекомендуют в "Тройке Диалог", справедливая цена - $3,00 за акцию....
Авторские права на данный материал принадлежат «Fincake.ru». Цель включения данного материала в дайджест - сбор максимального количества публикаций в СМИ и сообщений компаний по авиационной тематике. Агентство «АвиаПорт» не гарантирует достоверность, точность, полноту и качество данного материала.
Поделиться
Май 3, 2024
Аэрофлот открыл онлайн-продажи субсидируемых билетов для жителей Калининградской области
Май 3, 2024
Делегация МГТУ ГА приняла участие в памятных мероприятиях, посвященных Дню Победы
Май 3, 2024
Республика Татарстан получила земельные участки для реконструкции перрона Международного аэропорта "Казань"
Май 3, 2024
Студенты РГАТУ имени П.А. Соловьева стали призерами Всероссийской научно-технической конференции