Корпорация "Аэрокосмическое оборудование" при участии Министерства промышленности, науки и технологий РФ создала первый в России отраслевой венчурный фонд - в сфере аэрокосмической и оборонной промышленности. Договор между инвесторами был подписан 11 марта 2004 г. в соответствии с решением о признании корпорации победителем конкурса, организованного Венчурным инновационным фондом (ВИФ) Минпромнауки. Первоначальный объем активов "Инновационного венчурного фонда аэрокосмической и оборонной промышленности" составил 10 млн. долларов США. Управляющей компанией фонда выбрано ЗАО "Инвестиционно-финансовая компания ОПК" (ИФК ОПК).

Основной целью учреждения Венчурного фонда является содействие инновационному развитию отечественного ОПК. Средства Венчурного фонда будут инвестироваться в перспективные проекты (бизнесы) по созданию новых образцов вооружений и военной техники, конверсии и диверсификации производства предприятий оборонной промышленности России, финансированию и коммерциализации результатов перспективных НИОКР.

Венчурный фонд - катализатор научно-технического развития ОПК. Сегодня значительное число перспективных разработок остается без реализации, потому что предприятия ОПК не в состоянии брать на себя риски возможной неудачи инвестиционных проектов. По словам первого вице-президента Лиги содействия оборонным предприятиям А.Н. Шулунова, сегодня большинство предприятий не имеют собственных средств, чтобы самим заниматься перспективными проектами, и поэтому вынуждены за бесценок продавать свои разработки иностранным компаниям. Получение банковского кредита под залог имущества с учетом риска возможной неудачи проекта оказывается для них также неприемлемым. К тому же долгосрочное кредитование развито в России весьма слабо и не отвечает потребностям развития промышленности.

Создание корпорацией "Аэрокосмическое оборудование" отраслевого венчурного фонда позволяет решить эту проблему. Предприятия российской оборонки получают возможность снизить финансовые риски, связанные с реализацией своих научно-технических проектов, и одновременно расширить возможности по привлечению инвестиций на долгосрочной основе.

Коллективное инвестирование

Для предприятий ОПК венчурное финансирование имеет ряд существенных преимуществ по сравнению с традиционным банковским кредитованием.

Прежде всего, при получении венчурных инвестиций отсутствует необходимость в оформлении залога. В случае неудачи проекта у предприятия не возникает обязанности по уплате процентов, поскольку финансовые риски по проекту распределяются между предприятием и Венчурным фондом. Венчурный фонд в лице своей управляющей компании сознательно идет на оправданный риск и становится полноправным партнером предприятия, непосредственно заинтересованным в успехе проекта.

С этим связано другое важное преимущество Венчурного фонда для предприятий - его непосредственное участие в управлении и продвижении проекта за счет использования собственного опыта, бизнес-технологий и возможностей инвесторов. Корпорация "Аэрокосмическое оборудование" является ведущей интегрированной структурой ОПК и обладает развитой инфраструктурой, которая включает не только НИИ, КБ и заводы в 11 субъектах федерации, но также банк, пенсионный фонд, страховую и лизинговую компанию и др. Благодаря этому предприятие получает не просто деньги Венчурного фонда, а интеграционный эффект от включения в научно-производственную кооперацию, участия в проектах национального значения, использования инфраструктуры (банковских, лизинговых, страховых схем), опыта, связей и авторитета корпорации.

Венчурное финансирование привлекательно не только для предприятий, но и для инвесторов.

С точки зрения инвестора Венчурный фонд - это особая договорная форма коллективного инвестирования в наиболее высокодоходный сектор экономики.

Управляющая компания ИФК ОПК, специализирующаяся на профессиональном рисковом инвестировании и опирающаяся на ресурсы корпорации "Аэрокосмическое оборудование", способна свести к минимуму потенциальные риски, связанные с проектами, и обеспечить своим инвесторам максимальный доход на вложенный капитал.

В соответствии с рекомендациями Минпромнауки отношения между инвесторами и управляющей компанией Венчурного фонда оформляются договором простого товарищества. К достоинствам "Венчурного фонда аэрокосмической и оборонной промышленности" как инвестиционного института можно отнести следующее:

• отсутствует двойное налогообложение доходов инвестора (Венчурный фонд, находящийся в управлении ИФК ОПК, не является юридическим лицом и, следовательно, не платит налоги);
• инвестор постоянно сохраняет непосредственное право собственности на инвестиции и доходы Венчурного фонда, что существенно повышает защищенность его вклада и снижает риски, связанные с коллективным инвестированием. Для сравнения отметим, что, например, вкладчик паевого инвестиционного фонда (ПИФ) приобретает в собственность пай в ПИФе, теряя право собственности на денежные средства, вносимые им в ПИФ, и не становится собственником акций, облигаций и иного имущества ПИФа;
• возможность установления индивидуальных договорных условий для различных инвесторов;
• гибкие и эффективные формы инвестирования средств и распределения прибыли, а также участия инвесторов в управлении Венчурным фондом;
• квалифицированный отбор, техническая, экономическая и юридическая экспертиза проектов, их сопровождение и продвижение профессиональным менеджментом ИФК ОПК;
• широкие возможности привлечения иностранных инвестиций (отсутствие жестких ограничений, связанных с валютным контролем, участием в уставном капитале и др.).

За ваши и наши доходы

Средства Венчурного фонда будут предоставляться на конкурсной основе. Отбор будет осуществляться на основе компетентной всесторонней оценки, экономической, технической и юридической экспертизы (due diligence). При этом будут учитываться, в частности, следующие факторы:

• содержание проекта и его соответствие целям и задачам Фонда, потребностям государства и общества;
• уровень и структура рисков;
• требующийся объем финансирования;
• размер и форма участия предприятия-претендента в проекте;
• сроки окупаемости и другие показатели эффективности проекта;
• стадия осуществления проекта (идея, рабочий проект, опытный образец, запуск серийного производства и др.);
• уровень менеджмента и структура управления предприятия-претендента;
• финансовое положение предприятия;
• особенности рынка и перспективы его развития;
• способность предприятия оперативно реагировать на новые рыночные факторы и др.

Каждое инвестиционное предложение, исходящее от предприятий-претендентов, должно пройти все необходимые стадии отбора, включающие в себя в том числе:

• предварительный анализ параметров проекта на предмет соответствия критериям допустимости и целям Фонда;
• проверка содержащихся в заявке сведений;
• предварительный анализ бизнес-плана;
• due diligence проекта;
• принятие Инвестиционным комитетом Фонда решения о целесообразности финансирования проекта;
• согласование с предприятием-претендентом формы, основных параметров и условий финансирования;
• принятие Инвестиционным комитетом решения об инвестировании и заключение инвестиционного договора.

Инвестиционный комитет является высшим органом Венчурного фонда и формируется из представителей его инвесторов, которые и принимают окончательное решение. Помимо ВИФ Минпромнауки РФ, ОАО "Корпорация "Аэрокосмическое оборудование", ее управляющей компании - ОАО "Объединенный авиаприборостроительный консорциум", инвесторами фонда выступят и традиционные партнеры корпорации. К сотрудничеству с Венчурным фондом планируется привлекать крупные оборонные предприятия, компании автомобилестроения и сельского хозяйства, заинтересованные в развитии производства гражданской продукции предприятий ОПК, отечественные банки, международные инвестиционные компании.

На первом этапе объем финансирования, которое может предоставляться под один проект, ограничивается: минимальный размер устанавливается равным 50 тыс. долл., максимальный - 1 млн. долл. Однако Инвестиционный комитет может принять решение о финансировании проектов, параметры которых выходят за указанные лимиты, а с развитием фонда расширить рамки ограничений.

Венчурное финансирование проектов через отраслевой фонд согласно российскому законодательству может осуществляться в различных формах, в том числе путем приобретения доли в уставном капитале, выделения проекта в отдельный бизнес, предоставления предприятиям низкопроцентных (беспроцентных) ссуд, оформления лизинга оборудования, заключения договоров о совместной деятельности и др.

Прибыль от проектов аккумулируется Управляющей компанией ИФК ОПК в фонде в результате участия в доходах профинансированных компаний, а также "выхода" из проектов по истечении срока инвестиционного договора и реализации своей доли стратегическому инвестору или IPO.

Учредитель Фонда - корпорация "Аэрокосмическое оборудование" (51% акций компании принадлежит Российской Федерации, 49% - негосударственной инвестиционной компании ОАО "Объединенный авиаприборостроительный консорциум") - одна из крупнейших интегрированных структур отечественного ОПК, объединяющая более 30 разработчиков и производителей авиационного оборудования в России и странах СНГ. По итогам 2002 г. она заняла 38-е место среди крупнейших компаний России по объемам продаж (536 млн. долл. США) и 7-е место в отечественном машиностроении (данные рейтингового агентства "Эксперт"). По данным международного информационного агентства "Defense News", корпорация занимает также 62-е место в мире и 3-е место в России среди оборонных компаний. В 2003 г. продажи корпорации увеличились и достигли 592 млн. долл.

Гигантские шаги

Инвестиции корпорации "Аэрокосмическое оборудование" в НИОКР в 2002 г. составили 42 млн. долл., а в 2003 г. выросли почти в полтора раза - до 61 млн. долл., т.е. около 10-11% от объемов валовой выручки корпорации. В 2003 г. компания выиграла тендер Минобороны России на участие в крупнейшем проекте российского ОПК - создании многофункционального боевого самолета 5-го поколения, в опытно-конструкторские работы по которому она вложит более 160 млн. долл. собственных средств.

У корпорации уже есть существенный опыт венчурного инвестирования. В 2000 г. корпорация вложила около 500 тыс. долл. в бизнес, находящийся на стадии startup. Сегодня это Научно-конструкторское бюро вычислительных систем (г. Таганрог) с годовым оборотом 2,5 млн. долл.

Для сохранения динамики развития и финансовой устойчивости корпорация поставила задачу осуществления политики диверсификации, увеличения присутствия на нетрадиционных для себя рынках, расширения продуктового ряда и осуществления инвестиций венчурного характера в перспективные высокотехнологические проекты.

В частности, на это направлен комплексный инвестиционный проект Межгосударственной финансово-промышленной группы "Аэрокосмическое оборудование", включающей в себя ряд предприятий корпорации из России, некоторых ее партнеров в Белоруссии и на Украине. Основной задачей МФПГ является разработка, производство и реализация электронных систем для грузовых автомобилей и автобусов российского и белорусского производства. Использование этих систем становится обязательным в связи с введением в Европе требований к безопасности и экологичности транспортных средств (так называемые стандарты Евро-2, Евро-3). Перспективный рынок таких устройств, как АБС, круиз-контроль, управляемая пневмоподвеска, система бортовой интеграции и визуализации информации на мониторе, оценивается в несколько сотен миллионов долларов. По прогнозам, объемы продаж корпорации в этом секторе к 2008-2009 гг. могут превысить 400 млн. долл.

Также управляющая компания корпорации стала основным инвестором проекта "Paycash", более известным в России как "Яндекс-Деньги", сумев привлечь в него более 15 млн. долл. США. Этот проект направлен на развитие в России принципиально новой системы электронных платежей, ежедневный оборот которой уже сегодня превышает 1 млн. руб. Кроме того, система "Paycash" приобретает все большую популярность в США, где ее представляет компания "Cyphermint", планирующая IPO проекта на NASDAQ в 2005 г.

Корпорация, финансируя проекты такого рода, брала на себя риски их неудачной реализации и, как правило, это было оправданным. Однако основным предметом деятельности корпорации являются разработка и производство авионики. Финансирование же венчурных проектов - это весьма специфический бизнес, который во всем мире осуществляется через специальные структуры, управляемые профессионалами. Таким образом, создание корпорацией Венчурного фонда - логичный шаг, позволяющий придать этому бизнесу общепринятую форму.

Венчурный фонд позволит гармонизировать исходное противоречие интересов предпринимателя и инвестора, которые в данном случае становятся партнерами. Задачи Фонда являются долгосрочными, направлены на обеспечение высокой нормы доходности на вложенный капитал, упорядочение инвестиционной деятельности субъектов ОПК России, а также на реализацию общеотраслевых задач интенсификации научно-технического развития и государственных программ в области разработки перспективных видов вооружения, авиационных комплексов и систем....